ATFX汇评：美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔经济研讨会上发表演讲在线配资知识门户，指出劳动力市场风险上升——尽管通胀担忧依然存在。对政策敏感的两年期美国国债收益率暴跌，而衡量美元强弱的指标在鲍威尔讲话后下跌，美股市场和黄金一度共同狂欢。当天道琼斯指数创下了今年以来的首个记录新高，黄金录得三周来的最大涨幅，现货白银单日大涨1.72%。
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鲍威尔指出，经济形势给美联储官员带来了“挑战”，并强调，特朗普的关税是否会以更持久的方式重新引发通胀仍存在疑问，他还称劳动力市场的现状“令人担忧”。因此，整体的讲话被市场视为鸽派，并进一步强化市场对于9月降息和年底前累计降息50个基点的押注。不过由于美国通胀率仍高于目标水平，且就业市场出现疲软迹象，9月以后的前景仍存在高度不确定性。
今年以来，金价已上涨逾四分之一，其中大部分涨幅出现在前四个月，这得益于地缘政治和贸易紧张局势加剧刺激了避险需求，以及各国央行的购买。包括瑞银集团财富管理部门在内的一些市场观察人士预计，黄金还有进一步上涨的空间。不过，根据商品期货交易委员会的最新数据，对冲基金已将其黄金看涨头寸削减至六周低点，显示部分看涨情绪消退，暂时限制向3400美元关口的挑战。
今年走势强劲的白银前景维持乐观，同时受益于降息带来的金融属性和光伏等工业需求的爆发性增长。2025年其工业需求占比或突破55%。若9月降息落地，白银可能挑战40美元/盎司，长期来看，供需格局支撑价格中枢上移。
除了贵金属价格抽高外，在鲍威尔讲话后的工业金属和铁矿石价格上涨。铜价曾连续第三个交易日上涨，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜一度触及8月14日以来最高。今年，由于担心全球最大金属消费国的需求减弱，主要工业金属价格受到制约。
铜价反弹的持续性存在不确定性，更多取决于后续实际需求的表现，下半年市场趋于平衡，短期现货铜价可能因降息预期摇摆而振幅扩大。而部分小金属则预计因供需紧平衡和战略价值，其反弹持续性可能较强。
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金属投资策略：
对于黄金，可将其作为经济不确定性和政策转向期的核心配置，侧重其避险属性。
对于白银，可将其作为弹性品种，享受金融属性与工业需求(尤其是光伏)的双重拉动。
对于工业金属，需密切关注全球宏观经济数据及下游实际需求验证，波动可能较大。
对于小金属，关注供需紧平衡、有政策收储等题材支持的品种，但需注意其高波动性。
整体来看，美联储降息本身就是在平衡通胀上行风险与就业下行风险。若降息后经济能实现软着陆，工业金属需求有望得到提振；若经济衰退风险加剧，则其需求将受压制，但黄金的避险功能会更突出。至于关税政策的影响，对进口商品加征关税会推高通胀，这使得美联储在降息时更趋谨慎。但鲍威尔也暗示，关税对通胀的影响可能是一次性的，或许有必要调整立场，这种不确定性会加剧市场波动。
当前市场基本可以确定9月降息，在此之前的美国各项数据(包括本周的美国PCE物价指数)都会继续令降息幅度的预期波动。当前由美联储降息预期引发的金属市场反弹，有其合理的宏观逻辑支撑(货币政策转向预期、美元走弱、部分品种强劲的工业需求)。投资者应结合自身的风险偏好进行差异化配置在线配资知识门户，并密切关注宏观经济数据、美联储政策信号的明确性以及关键政治政策的落地情况。
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