专题：海马云港股IPO：三年累计亏损6.5亿 逾七成收入来自五大客户在线配资知识门户
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【深度】海马云港股IPO：三年累计亏损6.5亿 工信部通报合规问题 对赌压力缠上上市路
近日，安徽海马云收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：
一、关于历史沿革。请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》说明你公司历史沿革中是否存在股权代持，设立及历次股权变动是否合法合规。
二、关于股本情况。（1）宁波悦然于2024年11月入股你公司并于2025年4月退出，请按照最近12个月内新增股东核查要求对其进行补充核查。此外，近12个月内你公司新增多名股东，且入股价格存在较大差异，请说明该等股东入股价格的合理性、存在较大差异的原因，以及是否存在入股对价异常、利益输送等情况；（2）光一文投与领航光一受同一主体控制，二者合计持股比例超过5%，请按照主要股东核查要求对光一文投进行补充核查；（3）咪咕文化、合肥新经济为国有股东，请说明国有股标识办理进展；（4）请就已实施的员工持股计划是否合法合规、是否存在利益输送出具明确结论性意见；（5）请说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。
三、关于控制权认定。（1）部分涉及董事会、股份转让的特殊股东权利将自上市之日起终止，请结合上市后股东会、董事会相关股权结构或席位构成、决策机制说明上述特殊股东权利终止是否对你公司控制权造成重大影响；（2）在行使超额配售权的情况下，上市后党劲峰所控制的表决权比例将从27.35%下降至14.31%，请说明上述变化是否导致你公司上市后控制权变更及相关依据。
四、关于业务经营。（1）你公司及其下属公司天津海马云、海马云智能持有增值电信业务许可证，请说明你公司、天津海马云注销所持牌照的进展，以及海马云智能所从事增值电信业务属于外资限制领域以及你公司上市后持续符合外资准入政策规定的具体依据；（2）除第（1）项所述情况外，你公司及其境内下属公司、分支机构的经营范围涉及数据处理服务、互联网新闻信息服务、互联网信息服务、增值电信业务、网络文化经营等业务，请说明上述业务的展业情况，应否取得相关资质许可。若未实际展业，请说明经营范围包括上述业务的必要性；（3）你公司享有支付系统软件著作权，以及多款游戏软件及平台著作权，请说明是否实际从事游戏及支付业务，应否取得相应资质许可。
五、关于数据安全。（1）请说明你公司及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，是否涉及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及安全保护措施；（2）请说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
6月27日，安徽海马云科技股份有限公司AnhuiHaimacloudTechnologyCo．，Ltd．（简称“海马云”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司和招银国际担任联席保荐人。根据招股书，本次港股IPO募集资金将用于：1）持续投资公司的基础设施；2）为与公司核心平台软件（构成公司所提供产品和服务的技术基础）相关的研发活动提供资金；3）进一步开发和推广公司的新兴产品，包括云桌面GPUaaS及RunningHub.ai；4）为游戏AI能力的持续开发和迭代提供资金；5）营运资金及其他一般企业用途。
作为中国云游戏场景实时云渲染服务市场份额17.9%的头部企业，其2024年营收达5.2亿元，三年复合增长率33.8%，增长势头显著。但光鲜数据背后，是三年累计6.5亿元的亏损总额，以及客户供应商高度集中、资金链紧绷等多重风险。更需关注的是，公司2025年4月因“超范围收集个人信息”等问题被工信部通报，合规风险显现；同时，若2026年底前未上市将触发对赌协议，大股东需支付约5300万元回购，而公司2024年末现金仅2624万元。这场上市冲刺，正被多重风险包围。
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