港股又多了一只“停车股”，但这次不太一样，6月26日，科拓股份在港交所上市，成了港股“智慧停车第一股”，首日涨幅超两倍，我看完招股书和数据，心里有个直观感受，这家公司卖的，不是车位系统，而是“城市时间的溢价”，谁看懂时间，就能在这个赛道拿到超额回报，
先看几个硬事实，科拓发行价39.55港元，募资净额3.4亿港元，开盘价蹿到110.1港元，首日收在120.2港元，涨幅203.92%，总市值约121.5亿港元，折算成人民币，大概105亿左右，按2024年收益算，公司在中国智慧停车空间运营行业排第二，市占率3.3%，这数字不算惊艳，但资本很兴奋，
谁在背后抬轿，2018到2020年，腾讯两轮入股，累计投入1.3亿元，现在持股7.61%，按首日收盘价估算，持股市值超8亿元，浮盈约6.7亿元，账面回报率约500%，2020年，前巨人网络董事长彭建虎，先个人投了8000万元，再通过加拓添成投了7600万元，后来又在2022到2023年两次加码，加起来持股9.42%，市值约9.9亿元，浮盈超8亿元，洪泰系的洪泰致盈，也在2020年出手3000万元，之后增持，到现在持股约3%，市值约3亿元，浮盈约2.5亿元，
你会发现一个有趣点，这些投资人，本业都不在停车场，腾讯做流量和入口，彭建虎出身游戏，洪泰系更偏创投，他们看重的，不单是停车设备收入，而是一个正在成型的“城市流量入口”，停车场，在车主视角里，是一个必须到访的线下节点，谁把这个节点数字化，谁就多了一层与人打交道的权限，
公司创始人孙龙喜，很典型的技术男路径，48岁，福建人，本科读电脑软件，后来在中欧拿了EMBA，这种履历组合，有个常见特征，前半程偏技术和产品，后半程开始往商业模型上拐，我看科拓的业务结构，也有这个味道，
收入端，2023到2025年，科拓收入从7.38亿元，增到8亿元，再到8.31亿元，增速不快，但挺稳，经调整净利从约8941万元，升到9169万元，再到1.22亿元，利润率则从12.1%，小幅回落到11.5%，再抬到14.7%，简单说，赚钱能力在修复，背后原因，在业务结构，
公司主业是数智化停车系统，这块在2025年收入4.78亿元，占到57.5%，听起来像是卖硬件和软件的组合包，城市里的停车场升级，要装摄像头，要做车牌识别，要接入管理平台，这些都是一次性投入加部分运维，收入相对集中，想象空间有限，不过现金回收节奏还行，
更有意思的是，科拓开始直接运营停车场，2025年，停车场运营收入1.75亿元，同比增速40.9%，占比提到21.1%，这块的逻辑，和卖系统不一样，卖系统像卖工具，运营停车场，更像在“包时间”，一座停车场，每天车位周转几轮，每一轮都对应着一次“时间定价”，
你可以简单一线城市核心商圈，午高峰时段，一个车位的价值和深夜完全不同，做系统的公司，只收一次钱，做运营的公司，能跟着时间一起涨跌，这也解释了，为何越来越多智慧停车公司，要从“卖设备”，转向“管车位”，再到“做运营”，
从行业周期智慧停车这件事，不算新概念，早几年，停车APP一大堆，但很多做成了导流工具，现金流不好科拓这一批公司，有两个背景支撑，一是城市存量车位压力变大，住建部门和交管部门，都在推精细化管理，二是城市数字化基础设施成熟，5G和视频识别，降低了改造成本，像住建部和公安部这几年出的城市停车治理文件，都在强调数据打通，这对有系统能力的公司，是个天然助力，
那科拓的独特点在哪，我更在意两点，一是它用资本加速运营侧扩张，系统业务给它提供进入场景的“门票”，运营业务则接住长期收益，这有点像早期的视频监控厂商，先靠卖摄像头起家，再慢慢向城市安防云平台走，二是它背后的股东结构，某种程度上，是一张资源网络图，腾讯带流量和支付入口，洪泰系在地方资源和产业协同上，也有布局空间，这些资源，长期会影响科拓拿项目的能力，
市占率3.3%，行业第二，说明这个市场还很分散，头部效应并不彻底，智慧停车的一个隐性风险，就在于各城市政策差异大，停车场业主心态也复杂，很多老小区车位权属不清，运营方要花大量时间谈判，技术不是最大难点，人和关系才是，这类隐性成本，在漂亮的营收数字里，很难直接看见，
普通人看这家公司，有三个现实维度可以参考，一是你所住城市的停车体验，如果几年内，进出小区和商场，抬杆更顺畅，找车位不用乱转，背后多半有这类公司在改造场景，二是如果你是做物业或商业地产，这类智慧停车运营商，是提升管理效率的工具，长远还能叠加广告、充电、洗车等衍生产业，三是对投资者而言，要盯紧两块比例的变化，一块是运营收入占比，一块是利润率，如果运营占比持续上升，还能保持不错的现金流，那这家公司，才算真正从“卖系统”，走到“吃时间”，
港交所这次“六锣齐鸣”，科拓算是一个缩影，城市基础设施在数字化整合，原本被视作很“土”的停车场，慢慢变成了数据入口，这中间的价值重估，才刚开始，谁能在现实博弈中，把复杂利益盘顺，把时间卖出更高价，谁才配得上现在资本给出的溢价，科拓只是走在前面的那一批，后面的对手股票配资账户，还会很多，游戏才刚开局，
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